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但斌买爆、减持茅台的背后:抱团消费股还靠谱吗?

发布时间:2019-09-09 19:35    来源媒体:金融界

就在贵州茅台(行情600519,诊股)股价涨破1151元、创历史新高之际,市场却传来消息:茅台的“铁粉”、私募大佬但斌二季度减持了贵州茅台。

Wind数据显示,银河金汇东方港湾2号集合资产管理计划二季度减持贵州茅台0.9万股。

但斌看空贵州茅台了吗?不,事情的真相是“甜蜜的烦恼”,因为茅台股价涨得太多了,但斌不得不减持。

但斌回应称,产品有个股持仓最高比例限制,茅台是被动减持的。因为茅台上涨导致超过了20%的个股持仓限制,超过部分必须卖出,属于被动降仓位。

图片来源:新浪微博

从公募基金半年报看,除了贵州茅台,二季度还有不少“核心资产”被基金产品持股逼近10%的净值比例上限。机构持有消费股的仓位已经到顶了吗?物极必反,机构抱团消费股是否会在某一天松动甚至瓦解?

二季度公募增持茅台 北向资金撤退

根据证监会去年10月最新发布的《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》,一个集合资产管理计划投资于同一资产的资金,不得超过该计划资产净值的25%。

基金业协会官网显示,银河金汇东方港湾2号集合资产管理计划的备案日期为2017年12月。

“银河金汇东方港湾2号,是2017年备案的,所以应该是遵守了原来的20%的比例规定。”业内人士推测。

贵州茅台6月以来震荡上行,并在上半年最后一个交易日创下988.88元的高位。这期间,基金大笔增持1461.66万股,而陆股通北向资金则减持1468.8万股,券商也增持了91.23万股。

Wind数据显示,继2018年四季度和今年一季度分别减持278.32万股和132.95万股后,基金今年二季度大幅增持贵州茅台1461.66万股。北向资金在2018年和今年一季度合计增持4707.94万股后,今年二季度减持1468.8万股。

从持有的机构数量看,wind数据显示,截至二季度末,持有贵州茅台的各类机构产品数量达到1591只,较今年一季度增加787只,增幅达97.89%。

这些个股也被机构顶格买入

从公募基金半年报看,除了贵州茅台,二季度还有不少“核心资产”被基金产品持股逼近10%的净值比例上限。

根据证监会《公开募集证券投资基金运作管理办法》,一只公募基金持有一家公司发行的证券,其市值不得超过基金资产净值的10%。

股票型基金为例,长春高新(行情000661,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、安井食品(行情603345,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泰格医药(行情300347,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)均被相关基金持股至接近10%的比例上限。

偏股混合型基金中,华测检测(行情300012,诊股)、亿联网络(行情300628,诊股)、五粮液、泸州老窖(行情000568,诊股)等个股也均被部分基金持股至接近10%的比例上限。无论是股票型基金还是偏股混合基金,第一大重仓股持股逼近10%比例上限的基金中不乏一些大盘基金,如192亿元规模的易方达消费行业持有五粮液,154亿元规模的易方达中小盘持有泸州老窖,53亿元规模的广发聚丰基金持有华测检测。

根据相关基金合同,一般情况下,因证券/期货市场波动、上市公司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资比例不符合规定投资比例的,基金管理人应当在10个交易日内进行调整。

消费抱团是否瓦解

从二季度公募基金持仓情况看,细分行业中,消费类的医药生物、食品饮料与家用电器维持超配状态,食品饮料、家用电器超配幅度增长较多。

在今年7月份,市场曾有过消费股抱团行情是否瓦解的讨论,诱因一方面来自涪陵榨菜(行情002507,诊股)、金种子酒(行情600199,诊股)等消费白马股中报不及预期,另一方面则是贵州茅台等消费龙头出现阶段性调整。

随着贵州茅台、五粮液等龙头股在8月初重拾升势,市场对消费抱团是否瓦解的争论有所缓解。

如今贵州茅台“被动减持”案例,再度反映了机构在消费类板块上的交易拥挤现象,也引发了市场的另一种考虑:配置消费板块的增量资金还有多少?是否会成为消费抱团瓦解的导火索?

万联证券策略分析师宋江波表示,公募基金的超高仓位不是消费板块抱团瓦解的重要条件。最近几年来中长期投资者的结构发生了大幅变化,公募基金在A股中的配置比例减弱,外资和保险资金的配置上升。公募基金仓位和行业配置的变化,对市场的引导作用减弱。相反,外资和保险资金的仓位变化和行业配置情况更加值得重视。

宋江波认为,消费板块盈利增速的比较优势和估值优势是资金抱团的核心驱动力。只要这两个因素之一出现问题,消费抱团就会瓦解。

“从消费类板块的估值和业绩增速比较优势来看,当前消费板块抱团瓦解的时机仍不成熟。”他表示。

不过也有机构认为,消费抱团的逻辑,可能更多不在其自身估值水平,而在于市场整体的风险偏好水平。消费持仓占比与股权风险溢价保持高度的相关性。如果市场风险偏好持续改善,消费抱团则大概率走向瓦解。

按照这个逻辑,当前消费类板块该如何配置?

安信证券认为,依据消费各行业不同的特质划分为两种不同的类型。一是高波动性、进攻型行业,包括纺织服装、休闲服务、商业贸易;二是低波动性、稳健型行业,包括食品饮料、家用电器、医药生物。市场风险偏好较低时,选择稳健型品种买入;市场风险偏好较高时,加大对于进攻型品种的配置。

“从行业层面来看,在前期食品饮料、农林牧渔涨幅明显的情况下,一些行业有可能进一步跟涨,根据行业属性和内在关联,可以适当关注医药、汽车与商贸零售等其他消费品种。”安信证券表示。

假如未来出现抱团瓦解,有哪些板块有望受益?华创证券策略研究表示,建议关注两大潜在受益主线:一是电子、化工、纺织服装行业或成为本轮抱团瓦解后资金的下一个去处。二是科创主题及券商龙头也或因受益于政策加持及技术扶持而在抱团瓦解时“风景独好”。

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