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香菇酱“老大”仲景食品过会:营收稳步增长 毛利率连年下滑

时间:20-08-12 16:02    来源:和讯

中新经纬客户端8月12日电 (张燕征)仲景食品进军资本市场终于又向前迈了一步。8月11日,深交所创业板发布2020年第14次审议会议结果公告,仲景食品有限公司(下称仲景食品)首发上会获通过。这也意味着,仲景食品或将成为创业板注册制改革之后,首家创业板过会的河南公司。

事实上,早在2015年,仲景食品曾申报IPO,因信息披露、生产许可存疑等问题一再搁置。2020年,仲景食品第四次更新招股说明书显示,本次拟募集资金4.92亿元人民币,将投资于调味酱、调味配料生产线建设项目等。仲景食品在招股书中坦言,其竞争对手包括老干妈、吉香居、饭扫光等调味品巨头。

近年来,随着营收稳步增长,仲景食品一直希望通过扩建生产线进一步扩大市场份额,但分析其招股书可看到,公司产品存在毛利率及核心产品产销率双双下滑的风险。分析人士指出,应收账款占比过高,容易造成企业现金流紧张,也易导致坏账出现,不利于企业稳健经营。

资料图。中新经纬 罗琨 摄

仲景食品拟募资4.92亿元

中新经纬客户端查询证监会网站公告发现,这已经是仲景食品第四次提交招股说明书,此前五年的IPO闯关路可谓是一波三折。

2015年9月,仲景食品前身仲景大厨房股份有限公司(下称仲景大厨房)申报IPO。同年11月,仲景大厨房首次提交招股书,因存货增长较快、三方支付在收入中占比较高等原因未能成功。2017年6月,因控股股东信息披露违规、生产许可存疑、生产许可存在问题等,公司IPO上会最终未获通过。上市梦碎后,2018年,仲景大厨房更名为“仲景食品股份有限公司”,对辅导机构、保荐机构和审计机构也进行了集体更换。2019年6月,仲景食品再次更新了招股书。

2020年3月27日,仲景食品第四次更新招股说明书,同年6月22日获深交所受理注册申请。该招股书显示,拟公开发行2500万股,募集资金4.92亿元。在扣除发行费用后,募集资金将投资于年产3000万瓶调味酱生产线项目、年产1200吨调味配料生产线建设项目、营销网络建设项目及补充流动资金项目。与2019年相比,仲景食品拟发行新股规模不变,但募集资金规模由3.92亿元增至4.92亿元,新增1亿元募资将用于补充流动资金。

官网显示,仲景食品成立于2002年9月,生产总部位于河南省南阳市西峡县,经营范围包括调味品、果酱、方便食品、罐头制品、食用菌制品、食用植物油等产品,服务于联合利华、海底捞、双汇、康师傅等多家食品企业。天眼查APP数据显示,目前,公司旗下拥有郑州仲景食品科技有限公司、大兴安岭北极蓝食品有限公司两家子公司。

在股权结构方面,河南省宛西控股股份有限公司(下称宛西控股)持股52.57%为第一大股份,仲景食品副董事长、总经理朱新成持股18%为第二大股东。具体来看,仲景食品董事长孙耀志持有宛西控股2239.35万股,占宛西控股股本总额的44.08%。招股书显示,孙耀志和朱新成签署了《一致行动人协议》,也就是说,双方将共同控制仲景食品。

仲景食品股权结构 来源:仲景食品招股书

产销率、毛利率下滑

招股书显示,作为国内香菇酱品类的首创者,2008年,仲景食品利用“西峡香菇”的产地优势,率先开发出香菇酱系列产品;2014年,公司利用调味配料的优势,推出了调味油系列产品。随着企业的发展,公司不断丰富调味食品产品线,目前已拥有多种风味的仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景香菇小丁、北极蓝野生蓝莓果酱等调味酱、花椒油等产品。

近年来,仲景食品业绩稳步上扬。从2017年至2019年,报告期内,仲景食品分别实现营收5.13亿元、5.28亿元、6.27亿元,净利润分别为7899万元、8100万元、9145万元。不过,仲景食品在招股书中也表示,如果未来经济环境发生变化,原材料采购价格大幅上涨,行业竞争水平加剧,则公司可能出现收入、利润下降,存在业绩波动风险。

看似光鲜的财报背后,仲景食品还存在主营食品产销率下滑等问题。招股书披露,占公司营收44.56%的主营调味食品香菇酱系列已连续三年产销率下滑。2017年至2019年,仲景食品分别生产了4471万瓶、3761万瓶、4517万瓶香菇酱系列产品,而销量则有不同程度的下降,产销率分别为100.86%、98.67%、97.54%。另外,报告期内,公司主营业务毛利率分别为45.28%、43.82%和42.01%,毛利率呈现逐年下滑趋势。

调味酱产销率 来源:仲景食品招股书

对于产销率和毛利率下降,仲景食品解释称,主要系成本上升,公司于2018年5月上调了香菇酱系列部分规格产品的出厂价和零售指导价,涨幅为7%-20%不等。由于调味食品属于直面最终消费者的终端消费品,消费者对终端零售价较为敏感,价格弹性较高;受售价上调的冲击,香菇酱产品销量下滑。据价格表显示,2017年,一瓶210克的香菇酱售价5.66元,2019年已涨至6.46元,涨幅超14%。

应收账款连年增长

一边是产销率下滑,另一边公司的应收账款呈现连年增长态势。招股书显示,2017年至2019年,报告期末,公司应收账款账面金额为5528万元、6178万元和7136万元,坏账准备金额占比5.04%、5.07%和5.01%。仲景食品指出,该应收账款主要来自于调味配料事业部销售商品,以及调味食品事业部对直营商超和直销客户赊销商品。

坏账准备计提比例 来源:仲景食品招股书

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受中新经纬客户端采访时表示,近年来仲景食品的应收账款激增,主要和销售策略调整有关。“应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品等业务,应向购买单位收取的款项,包括代购买方垫付的货款、包装费、运费等。仲景食品近年来应收账款激增,不排除其为了上市前的业绩数据,允许经销商预先大规模提货。但要注意的是,应收账款占比过高,容易造成企业现金流紧张,也易导致坏账出现,不利于企业稳健经营。”

财报数据显示,2019年,涪陵榨菜(002507)(002507,股吧)、晨光生物(300138,股吧)、海天味业(603288,股吧)、安记食品(603696,股吧)的应收账款坏账准备金额占比分别为1%、0.56%、0和4.11%,行业平均值为1.89%。相较之下可以看出,仲景食品的坏账准备计提比例高于同行业平均值。

在朱丹蓬看来,创业板属于第二股票交易市场,相对于主板,整个创业板的资金活跃度不高。“仲景食品选择通过创业板进军资本市场,其上市价值并不明显。它的主营产品香菇酱属于调料品类中更加细分的小众品类,上市扩容空间相对有限。另外,从消费端来看,仲景香菇酱也没有像老干妈辣酱那样形成品牌效应和规模效应。”(中新经纬APP)

(责任编辑:董云龙 )

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