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食品饮料行业周报:板块中报开局好,继续坚定看好次高端,首选山西汾酒

发布时间:2017-07-30    研究机构:安信证券

本周板块综述:本周(07/23-07/29)上证指数上涨0.47%,深证成指上涨0.71%,食品饮料板块上涨2.16%,在申万28个子行业中排名第5位。子板块中白酒涨幅最高,达3.57%,贵州茅台及水井坊中报表现进一步强化白酒板块整体信心水平。

核心组合表现:本周我们的核心组合上涨7.63%,跑赢上证综指(0.47%),跑赢食品饮料指数(2.16%)。

食品饮料板块中报开局优,次高端整体高增,板块信心继续加强,建议继续超配板块,次高端首选山西汾酒。本周食品饮料重点公司中报情况普遍好于市场预期带动板块强势表现,中报超预期品种如水井坊、涪陵榨菜(002507)等均涨幅居前,贵州茅台中报略超预期,带动白酒板块活跃。中报是对前期预判的验证,白酒趋势性向好,虽季度波动仍在,但积极面更多,坚守业绩向好且确定性品种仍是未来阶段最优选择。白酒方面,次高端逻辑随着水井坊中报强势超预期得到修补和强化,汾酒和沱牌分别预增,解读正面,中报基本无忧,而且我们关注到,汾酒经营态势大幅优于年初判断和市场预期,公司业绩释放基础好,动力强,预判全年业绩释放会超预期(预计会大幅超过政府签约目标要求);此外,汾酒国企改革动作提前可期,作为本轮独有国企改革红利的白酒企业,公司体制机制活力释放红利巨大,综合考虑次高端白酒估值(市销率、PE/G),公司最优,为当前次高端首选推荐标的。二季度为白酒传统消费淡季,但从主要公司中报表现来看淡季不淡甚至略超预期,行业趋势向好明确无需过度担忧,三季度表现仍值得期待。白酒板块短看中报确定性高,且具备超预期潜力,长看趋势确定向好,看好业绩兑现和估值切换,坚定看好。

茅台中报表现靓丽,高端白酒中报整体无忧,消费税影响偏短期,消化难度不高。茅台上半年实现营业收入241.90亿元,同比增长33.11%,归母净利润112.51亿元,同比增长27.81%,2季度收入增速和一季度旺季保持一致,利润增速提升,同收入增速更加匹配,营业税金率环比有所下降,预收款余额减少幅度小,有所超预期;泸州老窖国窖1573上半年任务完成优异,近期提价经典装,出厂价提高到740元,计划外价格上涨70元到810元;预计高端白酒整体中报无忧。

建议核心组合:白酒(茅五泸+水井坊汾酒沱牌)+中炬高新+涪陵榨菜+安琪酵母+伊利股份+恒顺醋业。

风险提示:中报业绩低于预期;估值提升过猛;纯配置型标的的业绩兑现不达预期;市场情绪变化。

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